Batakis deberá desactivar una bomba de deuda en pesos equivalente a US$25.000 millones

Por Mariano Espina07 de julio, 2022 | 05:00 amTiempo de lectura: 4 minutosÚltimascotizaciones

Buenos Aires — Silvina Batakis asumió en el Ministerio de Economía en un contexto de extrema fragilidad con diversos frentes abiertos. Uno de ellos es el de los vencimientos de deuda en pesos, que calculado en divisa extranjera, asciende a US$25.000 millones ─o $3 billones─ de acá a fin de año, de acuerdo a un informe elaborado por la Oficina de Presupuesto del Congreso de la Nación.

Fue uno de los últimos desafíos de Martín Guzmán, que en junio logró financiar el 102{688a8ce96c256f08401d8e2f5c8db48dc2792b622bdd2a5bb1e6509fa5d7b8e2} de los $243.701 millonesque vencieron el 28 de junio. Pero el panorama no es sencillo en el corto plazo. La próxima prueba será en apenas unos días: el 13 de julio, el Palacio de Hacienda deberá rollear $475.876 millones. Y pero deberá afrontar $460.247 millones en agosto y $1.021.792 millones en septiembre.PUBLICIDAD

Una buena parte de esos vencimientos dependerán de la renovación de instituciones públicas, lo cual no traería mayores inconvenientes. Convencer a las instituciones privadas, ya sea ofreciendo tasas más elevadas o plazos más cortos, en cambio, será el gran desafío para Batakis. Por lo pronto, si no obtiene financiamiento neto, y ante la improbabilidad de que busque reducir el gasto público, la única alternativa para financiar al Estado sería la emisión monetaria, y eso iría en contra del acuerdo con el FMI.

En ese sentido la ministra reconoció, en declaraciones a El Destape Radio, que “el segundo semestre es muy complejo para la economía porque hay muchos vencimientos en pesos”. Y pidió“ser realistas y honestos”, porque “las tensiones van a existir”.PUBLICIDADVER +

Vencimientos de títulos públicos en moneda nacional, entre julio y diciembre

• Julio: $475.876 millones.
• Agosto: $460.247 millones.
• Septiembre: $1.021.792 millones.
• Octubre: $348.042 millones.
• Noviembre: $458.446 millones.
• Diciembre: $273.382 millones.

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“Los vencimientos proyectados para el resto del año alcanzan un monto de $3,6 billones”, señala el último informe de la Secretaría de Finanzas (que incluye los $595,961 millones) de junio. De esta deuda, “el 57{688a8ce96c256f08401d8e2f5c8db48dc2792b622bdd2a5bb1e6509fa5d7b8e2} corresponde a acreedores privados y el 43{688a8ce96c256f08401d8e2f5c8db48dc2792b622bdd2a5bb1e6509fa5d7b8e2} a acreedores públicos. Además, precisa que el “67{688a8ce96c256f08401d8e2f5c8db48dc2792b622bdd2a5bb1e6509fa5d7b8e2} está representado por instrumentos ajustables por CER, el 26{688a8ce96c256f08401d8e2f5c8db48dc2792b622bdd2a5bb1e6509fa5d7b8e2} por tasa fija, el 5{688a8ce96c256f08401d8e2f5c8db48dc2792b622bdd2a5bb1e6509fa5d7b8e2} por dólar linked y, el 2{688a8ce96c256f08401d8e2f5c8db48dc2792b622bdd2a5bb1e6509fa5d7b8e2} restante, por tasa variable”.

Según el informe de la Oficina de Presupuesto del Congreso de la Nación, esa deuda calculada en dólar (oficial), asciende a US$24.889 millones. Poco menos de la mitad de la deuda que el Gobierno argentino contrajo con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

Batakis reconoció que, para afrontar estos desafíos, el Gobierno deberá ofrecer “nuevos instrumentos financieros”, para lograr “una colocación atractiva de esos pesos que permitan apalancar una inversión productiva”.

Desafíos inminentes

“El problema es que cuanto más compran de esos intereses (de deuda) más Leliq tienen que colocar para absorber. Entonces van a tener que subir las tasas para absorber más Leliq y al mismo tiempo emitir. Esa bomba en pesos termina siendo una bomba de Leliq”, explicó Martín Tetaz, diputado nacional de Evolución Radical.

Y agregó: “El gobierno está decidido a emitir lo que sea necesario y transformar las letras en Leliq entonces el riesgo que te queda es que la gente quiera salir de los depósitos”. Según el diputado y economista, una salida masiva de depósitos en este contexto, “con tanta fragilidad del Central, genera las condiciones de una hiperinflación”.PUBLICIDAD

Una cuestión de señales

“Se estima que un 80{688a8ce96c256f08401d8e2f5c8db48dc2792b622bdd2a5bb1e6509fa5d7b8e2} de los vencimientos de letras están en manos del sector privado y en el caso del T2X2, el fenomenal vencimiento de septiembre, solo un 25{688a8ce96c256f08401d8e2f5c8db48dc2792b622bdd2a5bb1e6509fa5d7b8e2}. Así que yo creo que va a depender de cuáles sean las señales que vayan dándose al mercado”, señaló Francisco Mattig, portfolio manager de Consultatio Financial Services.

Según el analista, no es imposible cumplir con los vencimientos venideros, “pero dependerá de cuánto caiga la demanda de pesos (por ejemplo si los bancos deciden seguir achicando balances) y para eso hay que dar señales claras en sentido fiscal”.

Para Martín Vauthier, economista y director de la consultora Anker, “el Gobierno está intentando, con diferentes mecanismos, sostener la curva de pesos y tratar de que no se caiga el roll over de la deuda”.

Entre esos mecanismos, está la emisión del BCRA que “actúa como prestamista de última instancia para sostener los precios de los bonos en pesos y evitar que aumenten en mayor medida”.PUBLICIDAD

Además, Vauthier sugiere seguir de cerca “lo que ocurra con la tasa de interés”. En ese sentido, señala que en las próximas licitaciones podrá verse “mayores niveles de tasa, adaptándose a un contexto de mayor inflación y un crawling peg del tipo de cambio oficial que también en lo que va de julio va yendo más rápido (4,9{688a8ce96c256f08401d8e2f5c8db48dc2792b622bdd2a5bb1e6509fa5d7b8e2} / 5{688a8ce96c256f08401d8e2f5c8db48dc2792b622bdd2a5bb1e6509fa5d7b8e2})”.

Por su parte, Gustavo Neffa, de Research for Traders, consideró que el primer gran test se verá con los vencimientos de septiembre, que son “muy elevados”. “Creo que el Gobierno va a trabajar mucho con los institucionales, y creo que lo pueden lograr, porque intervinieron ese mercado, no es que lo dejaron caer”.

Bloomberg.com